追溯：9 月初《成长领跑》、《国外中国金钱走强有望带动A 股回暖》提前教导作念多+成长契机；9 月底以来《红旗顶风展》系列指出主理牛市行情契机。年度策略+11 月以来《大象起舞》系列永恒保举科技+红利开yun体育网，并阶段教导红利逾额契机。
节前红利醒目，节后TMT 伏击。12 月以来咱们持续“精选红利，大象起舞”，中枢逻辑在于：国外“特朗普交易”迷雾重重，国内从“交易计谋预期”到“交易经济推行”，较为详情的是国内松货币、无风险利率稳步下行，这将持续利于红利、类债、黄金等利率敏锐金钱重估，当今这么的交易还莫得看到拐点信号。本周好意思国强势的非农数据再次席卷大师、市集波动放大，A 股春季躁动行情省略率延续过往脾性：节前红利醒目，节后TMT 伏击，恭候一经当下的主旋律。
设置层面，咱们此前对细分标的加以梳理、继续保举：新质科技伏击+红利谨慎投资。
科技方面，科创概述指数1 月20 日行将发布，后续关连ETF 居品有望带来增量资金。
三大主题：1）受Optimus Gen 3 发布预期催化，现时东说念主形机器东说念主（T 链定点/国内宇数等）交易热度保管较高水平；2）低空经济心理保管6 日以来上行趋势（eVTOL 整机&零部件/基建/运营商）；3）买卖摩擦预期窗口期，AI 重心暖和国内标的国产算力（芯片/IDC/液冷等配套）&电力链（燃气轮机/柴油发动机/核电）+豆包&小米链（眼镜/耳机/存储）；红利方面，利率下台阶+货币宽松+景气弱考证阶段，哑铃策略持续有用，红利赔率树立+拥堵度触底回暖+ETF 流入，是中期谨慎投资+底仓优选；短期视角，12 月市集标的缺失，资金流入红利，拥堵度到短期高位，到1 月红利阶段调换，后续主题相对行情暂歇仍可重回红利，标的看央企红利胜率端更强，滥用红利可前瞻布局。
好意思债利率和好意思元指数双双走强，压制大师风险金钱。12 月新增非农25.6 万（预期16万、前值21.2 万）强势超出市集预期，延续“制造弱、做事强”脾性。肖似好意思国之前非制造业PMI 超预期，好意思国滥用持续强势、或将复旧通胀韧性，压制了市集降息预期，现时市集预期年内仅降息1 次。受分母端压制影响，好意思债利率上升9BP 至4.77%高点、好意思元指数升至109.7 高点、好意思股下落1.5%至12 月来新低。
国内高频经济保管韧性，财政预期加码。从经济高频数据来看，地产成交回暖、全体经济保管韧性，12 月CPI（0.1%VS0.08%）、PPI（-2.3%VS-2.33%）略高于市集预期，近期发改委、财政部也加大社会相同力度，加力开拓更新和滥用品以旧换新，本年超永恒相配国债用于维持“两新”资金总畛域较客岁有大幅增多。两会前或，松货币启动、松财政待启动，全体无风险利率呈现稳步下行趋势。近期市集较为暖和汇率问题，东说念主民币汇率可能在岁首（中好意思货币计谋异步）和三季度（好意思国关税或执行）压力偏大，东说念主民币及计价金钱压力更多来自立好意思元影响，现时东说念主民币略强于欧元等主流货币。
春季躁动的四点教导。
论断1：节律上，节前醒目，节后伏击。2010 年于今，节前上升概率40%（平均-1.7%）、节后上升概率87%（平均3.4%）；仅2016、2024 躁动行情因为运动外部冲击缺席。
论断2：流动性+计谋预期是主要驱动，紧缩和外部冲击会导致行情推迟或缺席。积年开年时时“松货币”，而经济成色在春节复工1-2 周、3 月两会前后才有所考证；1 月1 日至两会前属于“松货币、经济待考证”的时刻窗口，流动性和计谋预期成为市集的主要驱动。历次春季行情的缺失、以及节前市集阶段性下落的主要原因，均为流动性紧缩和外部冲击。1）2010、2011、2014、2017、2018 均源于岁末岁首阶段性流动性紧缩；2）2016（熔断异动至节后）、2020（疫情冲击至节后）、2022（联储加息）、2024（小盘异动）源于外部冲击；3）其余年份从岁首运转即伸开春季躁动行情。
论断3：作风上，先大盘、绩优，再小盘、主题；行业上，先金融石油，再TMT。过来回看，春节前“不测偏多”、春节后至两会“以稳为主”，节前家电（逾额3.3%、胜率80%）、银行（3.2%、67%）、石油（2.4%、67%）蓝筹醒目，节后通讯（4.8%、93%）、军工（3.4%、87%）、筹备机（4.0%、80%）、电子（3.5%、80%）TMT 成长伏击。
论断4：中央经济职责会议到主题映射。两会前春季躁动所选伏击标的，时时来自中央经济职责会议的紧要主题，如2016 年会议主题供给侧矫正，产能多余的周期板块靠前，2019、2020、2024 年主题科技改换，TMT 等新兴科技标的靠前，2022 年扩大内需，滥用关连提前躁动。
风险教导：好意思国经济败落风险、国外金融风险超预期、历史教导失效等。
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职守剪辑：何俊熹 开yun体育网